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2018 CFA Schweser Notes 使用及三个级别考点解析

作者:证凯财经 整理 2018年01月10日 打印 

一、CFA notos怎么学?

可以从Economics经济学入门,其他可以按照notes的顺序阅读,道德Ethical and Professional Standards 放在最后阅读,因为Ethical and Professional Standards 主要是记忆。

1、从 Equity入手,这部分容易一些,而且应该算是最不枯燥的一个,再没有底子总听说过股票,从这里入手可以兴趣会高一些,然后Fixed Income,Alternative Investment,最后Portfolio Management。

2、Financail Statement Analysis,建议直接用官方教材,讲得比较系统而且不枯燥,知识点比较多,教材在一级不用掌握很深的知识点上篇幅掌握很好,用note 会疑问较多,因为会计知识相当深,很多一级考试不必要掌握。但是这一部分是CFA一级考试重中之重。晚了看Corporate Finance,问题不大,其中Corporate Governance(公司治理部分)是一个独立的知识点,建议加强中文知识背景学习。

3、Economics 没有经济学基础要补充中文知识背景,这一块教材讲得不经典,市场有很多经济学原理的教材,初级点的高鸿业、梁小平的,中级点曼昆、萨缪尔森的经济学原理。

4、Ethics只有死记,Quantitive部分学习一级不是很深。

二、冲刺考试有迹可循

说到考下三个等级却需要准备近千小时,花费三、四万元,投入巨大,相信所有立志拿下CFA证书的同学都不想错失任何一次的机会。

但CFA其实并没有很多人想象中的那么困难,如果说要解答如何入手这个问题的话,那么最好的办法就是先从了解CFA考试的侧重点切入。


三、CFA各级考试重点

1.CFA一级考点解析

CFA课程以投资行业的实务为基础。考生的BodyofKnowledgeTM(知识体系)主要由四部分主要内容组成:道德和职业标准、投资评估和管理的工具和因素(含定量分析方法、经济学、财务报表分析及公司金融)、资产评估(包括股票、固定收益产品、衍生产品及另类投资产品)、投资组合管理及投资表现报告。

CFA一级可以说是最简单的,一般看2到3遍notes就可以过了,不过对于第一次参加考试的同学,也是要注意CFA一级考试的复习顺序,做好备考的准备需要参考CFA重点科目的比重来决定复习顺序等。

CFA一级考试课程着重于投资评估和管理工具,包括资产评估和投资组合管理技巧的入门介绍。第一阶段(LevelⅠ)形式为选择题(MultipleChoice),每卷各120题,共240题。

FSA and Corporate Finance

财报分析在2016年12月的考试中占比23%,其分值比重已经是很高的了,因此考生一定不能轻视对这一部分的复习备考,要想在财务报表分析中,拿到一个可观的分数,就必须要在这一部分下大量的功夫。

了解每一项财务的比率,了解每一个会计处理原则的改变,对相关比率的影响,了解金融分析师重新调整会计,以符合公司的真实价值和运营情况。要掌握三大决策:投资、融资及股利。

懂得如何资金成本,并运用净现值、内部报酬率及回收期选择投资案为一大重点。融资对公司之利弊及最适资本结构的几派理论、股利政策与公司成长率之关系及股利变动对股价之影响等主题务必了解。

Asset Valuation

证券市场这一部分相对的比较零碎,常考的内容有各指数之间的计算、三种效率市场假说的理论及代表的含意、信心指数及融资余额等,这一部分并不是十分的难。

股票评价则以现金流量折现法去计算股票价值是必考的题型,其中又以固定成长率的Gordon成长模型及多阶段成长模型题目最为常见,考生只要多加练习,即可顺利的收获这一部分的考分。

Quantitative Methods

这部分考30题,可以说是CFA考试中的送分题。CFA的数量分析这比大学中考的统计学还要简单,虽然多了一些和统计学不相关的概念,如连续复利、随机变量分配、有效年利率(Effective Annual Rate)的计算方式,夏普指数(Sharpe Ratio)、罗伊获利保本指数等(Roy’s Safety First Criterion)。

当然这一部分大多的考题,还是会出现在机率概念、平均数及标准差,分配型态(二项式分配或常态分配等)、信赖区间、假设检定及回归分析等。

其中常态分配的应用是数量分析的核心,而善用计算器的统计及时间价值的功能是统计拿高分的二大法门。

Ethical and Professional Standards

这一科目在CFA考试备考中的性价比最低,但这一科目,必须要达到跪地给你的分数,才被允许通过CFA一级考试。

而针对这一部分的复习备考,只有一个秘诀,那就是去购买AIMR指定的教科书:Standards of Practice Handbook。对于这一本书,考生最好是能够从头到尾的看二遍,并结合几个具有代表性的范例,比如说多重违反及法条竞合的案例,如果你对这一科目并没有把握,最好是将这一部分,留在考试的最后再做。

2.CFA二级考点解析

如果你顺利的通过了CFA一级的考试,那么恭喜你,距离专业的金融分析师你又进了一步。

如果我们用“小打小闹”这个词来形容CFA一级考试,那么CFA二级你就需要“动点真格”了,这个级别考察的就是你的独立分析以及投资决策能力。

FSA

依旧是重点中的重点,还是先啃最硬的骨头!

Inventory 和 long lived assets是一级中有详细铺垫过的,不再强调GAAP与IFRS两个标准的对比,重在介绍这两种资产不情况下的会计处理方法,不同方法下对财务报表的影响。

Intercorporate investment是二级新增,涉及期初,期末,公允变化等等计量。按投资性质不同又分四类,各有不同的计量规则,每个规则下又涉及对商誉的不同处理,非常繁琐。如果理解费劲的时候可以参看国内CPA会计的教材,里面对金融资产以及长期股权投资有非常系统的讲解。

Employee compensation是二级新增,而且无法在国内找到任何参考资料,因为国内养老金运作和美国相比太不成熟。所以这部分,很晦涩,看了半天也是只look,没See。最便捷的方法是直接听课件,我在网店买书时店主送了很多光盘,里面有前几年某个机构录制的教学视频,建议完整听这个LOS的全部基础课内容。虽然讲得只是干货,没有任何传道解惑的水平,但是起码这部分众多公式你不会混淆了。应付考试还是好用的。

Multinational operation也是新增,不难。两种方法,三种情况,总结好了,不要硬背,理解了自然而然就烂熟于心了。

The lessons welearn, evaluating FSq, 没什么意思,就是把一级二级里所有可能操纵报表,弄虚作假的动作,后果影响全部列举一遍。这部分很虚很空,如果实操经验不是很丰富的人根本无法体会这三章的意义。所以即使他才是最重要的最灵活贴近金融市场的,但根本无法在试卷上出题考什么知识点。

总之FSA还是条理很清晰,知识点也不容易混,理解到位一劳永逸的一科。

公司金融

二级里这门的难度不高,但整体厚度和知识饱满度蹭得上去了!

CapitalBudgeting,Capital Structure是从资金的来源和出路两个方面写的。一个长期投资,一个长期筹资。好理解,不难。

Dividend和corporategovernance两部分背的比较多。建议整理框架后,大纲领和小条款细则就不容易混淆了。

M&A是重点内容。也是整个公司金融部分的难点。考点很多,定性多,定量的计算也多。但是思路比较清晰,这部分写的很好。

整个LOS设置和CPA财管非常相似,与Ross那本经典的公司理财更是重复多多。所以哪里卡壳就去找这两本书读读,就全通顺了。

Equity

权益部分是整个二级的重中之重!

A note on assetvaluation, equity valuation, return concept, 波特五力分析,行业分析,这五个LOS可以放在一起看。作为热身。波特分析和行业分析强调定性,基本都是背的。其余三部分,重在公式的掌握,这里面的涉及到了很多公式,非常容易和其他部分的公式混淆。

DDM, FCFvaluation, market based valuation, residual income valuation这四个LOS都是对权益投资工具的定量分析,是四种既有区别又有联系的定量分析方法,也就是对权益工具进行定价。其中market basedvaluation是相对定量分析。其余三个是绝对定量分析。绝对定量分析中DDM,FCF在一级中有所介绍,大家并不陌生,Residual income是新增内容,需要加强理解。总体上讲,四种方法中的公式非常多,容易混淆。但总体还是有规律可循的,无为乎是确定分子上有多少需要被折现的数额,分母用多少折现因子配比上时间后,进行折现。

Emerging market,private company这个LOS是对前两个部分7个LOS的应用。但强调了环境的特殊性。Emerging market讲新兴市场中权益工具定价的特点和方法,可以与我国的情况联系起来去复习会理解的更深刻。Private company讲对私企等小型公司,特别是没有上市的公司股票的估价。公式非常多。

这部分不是很难,但是非常繁琐,公式特别多非常容易记错。占整个比分很大,可以说这部分和FSA拿到了A,通过二级的机会就有一半了。建议分块来复习,不要按照notes的顺序。

3.CFA三级考点解析

CFA三级属于临门一脚的级别,高质量通过可以说是真正意义上的懂得投资组合管理,能出质量比较好的投资业绩报告,能够在金融领域独当一面了。

这一级别考你的重点,是偏重于证券管理以及所用的有关分析工具,证券定息的策略等。CFA三级最难的是IPS的主观写作题,不过既然是写作就有一些模板,下功夫多背诵多练习是快速拿分的先决条件。

为大家分析完CFA三个级别的考试侧重点,其实我们可以发现CFA是金融领域涵盖比较全面的一项考试,知识逻辑体系、梯度层次都很清楚,所以只要认真学习、有计划地备考应考,没有金融背景也不是什么大问题。

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